在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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