本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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