昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提(tí)高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去(qù)库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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