5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)子集是什么意思，非空真子集是什么意思行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上子集是什么意思，非空真子集是什么意思涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未子集是什么意思，非空真子集是什么意思来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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