北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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