昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次(cì)大(dà)跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短期(qī)市场(chǎng)利(lì)率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完全押注美(měi)联(lián)储会(huì)再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出(chū)20个(gè)基(jī)点(diǎn)，这暗(àn)示(shì)未来两次(cì)FOMC会(huì)议中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能(néng)性(xìng)外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后(hòu)美联储降(jiàng)息(xī)的押注有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面，美(měi)股时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和(hé)党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人(rén)必须在没有任(rèn)何要(yào)求和(hé)条(tiáo)件的情况下(xià)打(dǎ)消违(wéi)约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑(bǎng)的计划(huà)，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府支出(chū)。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国(guó)引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失(shī)业率(lǜ)上(shàng)升，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上(shàng)限是国会的(de)一项“基本责任(rèn)”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一(yī)场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未(wèi)来的投资(zī)成本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限，美(měi)国企业将面(miàn)临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人(rén)家庭和(hé)依赖社会(huì)保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了(le)民主挺身而(ér)出(chū)的时刻，为了(le)他们(men)的基本自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这是我们的(de)时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前拜(bài)登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有真正的挑(tiāo)战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈”的(de)审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的(de)人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相关期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄(huáng)金期(qī)货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其(qí)他(tā)品种期(qī)货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自(zì)第一(yī)个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货(huò)各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的(de)保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标(biāo)准进(jìn)行调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四点(diǎn)：一是(shì)短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自(zì)政策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基(jī)本面偏(piān)弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北(běi)部分(fēn)区域二次育肥采购量(liàng)增(zēng)加(jiā)，政策(cè)消(xiāo)息(xī)稳市(shì)信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时(shí)上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约(yuē)虽(suī)有(yǒu)乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近明(míng)显承压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大华(huá)期货生猪(zhū)分析(xī)师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农(nóng)业(yè)部监测数(shù)据显示(shì)，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给(gěi)相(xiāng)对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增(zēng)加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化(huà)、集(jí)团化方向发展，而(ér)且规(guī)模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文(wén)件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)数(shù)量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪(zhū)消(xiāo)费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好，加(jiā)上居(jū)民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等(děng)利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但(dàn)是，实(shí)际需求却一(yī)直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需求(qiú)大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及(jí)二(èr)育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业(yè)出栏(lán)计划或继续增加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大于(yú)求(qiú)状态，现(xiàn)货(huò)价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主，盘(pán)面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对(duì)充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重(zhòng)回(huí)供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面资金已经(jīng)提前(qián)反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市(shì)场预期二季度二次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪产能并未(wèi)过度去(qù)化，生(shēng)猪存(cún)出栏(lán)量(liàng)保持稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机(jī)卖(mài)出套(tào)保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三(sān)个交易(yì)日下滑，并触及(jí)约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多(duō)集中在需(xū)求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带(dài)来了压(yā)力(lì)；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而(ér)降低(dī)国(guó)内需(xū)求的(de)担忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事业部(bù)分析师姜颖告(gào)诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的波(bō)及范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面(miàn)。从相关因素(sù)的(de)梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显示(shì)，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同期(qī)最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下(xià)降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库(kù)存(cún)则继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足的(de)库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利多(duō)增强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持(chí)承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至(zhì)3月苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(yuè)末，其食(shí)用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据(jù)目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大概(gài)率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加。海关数据(jù)显示，3月进口(kǒu)39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍(réng)处在(zài)历史同期高点(diǎn)，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费(fèi)进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后(hòu)市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油(yóu)脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续(xù)干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义本一(yī)致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼(ní)步(bù)入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力(lì)的情况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期利多(duō)因(yīn)素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变(biàn)为(wèi)供强(qiáng)需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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