当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在读西的字有哪些，读喜的字有哪些眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(h读西的字有哪些，读喜的字有哪些òu)者(zhě)未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非读西的字有哪些，读喜的字有哪些农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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