5月(yuè)10日(rì)，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门(mén)收到《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居(jū)民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束(shù)，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础上五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(shàng)，银行(xíng)自身也(yě)有动(dò五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)带(dài)动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合(hé)适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低(dī)历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后(hòu)可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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