财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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