在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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