尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里quán)A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ě吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里r)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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