5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济(jì)体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内(nèi)经济(jì)的复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人(r特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比én)占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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