昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来(lái)前(qián)景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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