金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(h跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗uī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增(zēng)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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