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传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中(zhōng)华宏观(guān)研究

  ·概 要(yào) ·

  美联储如期加(jiā)息25BP,并按计划缩表。坚(jiān)持(chí)加息的关(guān)键仍是通胀压(yā)力太大。

  本次(cì)美联储声明较(jiào)3月有何变化?第一,重申经济依然稳健,表述修(xiū)改为“一季度(dù)经济(jì)温和增长,就业(yè)强(qiáng)劲,失业率在低(dī)位”。第二,重(zhòng)申美国银行稳健,明确银(yín)行风(fēng)险导致家庭和企业(yè)信(xìn)贷的收紧。第(dì)三,重申通胀压力,“通货膨胀仍然很高,委员会仍然高度(dù)关注通货(huò)膨胀风险”。第四,修改(gǎi)货币政(zhèng)策表(biǎo)述(shù),重(zhòng)申“委员会评估货(huò)币(bì)政策的滞后影响”,删除“委员会预计(jì)一(yī)些额(é)外的(de)政策紧缩可能(néng)是适(shì)当(dāng)的”。

  鲍(bào)威尔有何表态?关于经济(jì),认(rèn)为经济可能(néng)面(miàn)临来自紧(jǐn)缩信贷的(de)阻力,其(qí)影响还(hái)需要时间(jiān)来体现;预(yù)计美国(guó)经济温和增长(zhǎng),有可能(néng)避免衰退,或者是温和(hé)衰退。关于(yú)加息,本(běn)次加息依然是共识;认(rèn)为原则上不(bù)需要利率提高那么高,正在评(píng)估是否达到限(xiàn)制性水平(píng),认为或已经达到(或已经接(jiē)近达到)。关于降息,强(qiáng)调劳动力市场在走弱,但依然强劲,薪(xīn)资(zī)水平(píng)仍(réng)高;通胀(zhàng)有所缓和,但依然(rán)高企(qǐ),远高于目标,降(jiàng)低通胀仍(réng)需较长时间,当前降息(xī)并不合适。关(guān)于(yú)银行(xíng)和债务(wù)上(shàng)限,强调地区性银行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用,不希望大(dà)型(xíng)银行进行大(dà)规(guī)模收购,银行业总体上有所改善,美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)健(jiàn)康且具(jù)有(yǒu)弹性。强调应及时提高债务上(shàng)限(xiàn)。

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  <传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些strong>如期加息(xī)25BP

  如期加息(xī)25BP。2023年5月3日,美联(lián)储5月FOMC会议决定加息25BP,上调(diào)联邦基金利率区(qū)间至5.0%-5.25%,利率回(huí)升至2006年6月以(yǐ)来的高点。此外,上调准(zhǔn)备金(jīn)余额利率(lǜ)(IORB)至5.15%,上调隔夜(yè)逆(nì)回购利率(lǜ)(ON RRP)至5.05%,上调(diào)主要(yào)信贷利率至5.25%,上调隔(gé)夜回购(gòu)利(lì)率至5.25%。

  按计划缩表,美联(lián)储将继续减持(chí)美国国债、机构债务和机构抵押贷(dài)款支持(chí)证券,上限为950亿美元(600亿美元国债和350亿美元MBS)。

  通胀仍高,降息尚(shàng)早——美联储5月议息会议(yì)点评(海通宏观(guān) 李俊(jùn)、梁(liáng)中华)

  我(wǒ)们(men)认为,美联储坚(jiān)持加息的(de)关(guān)键仍在(zài)于通胀压(yā)力(lì)较大(dà)。例如,3月美(měi)国核心通胀(zhàng)季调环比仍(réng)在0.4%的(de)高位,且(qiě)已经(jīng)连续4个(gè)月处(chù)于高位;核心通胀年化同比也仍(réng)在(zài)4.9%,边际上并没有(yǒu)明显降(jiàng)温。本轮加息是80年代以来最快的一次,10次便累计加息500BP。

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  加息(xī)或将结束(shù)

  从声明来看(kàn),与2023年3月(yuè)相比有哪些变化?

  关于经济方(fāng)面(miàn),重申经(jīng)济(jì)依然(rán)稳健。不(bù)过表述修改为“1季度经济活动以(yǐ)适度(dù)的速(sù)度增长,最近几(jǐ)个月就业(yè)增(zēng)长强劲,失业率(lǜ)保持在低位”。

  通胀(zhàng)仍高,降息尚早——美联(lián)储5月议息会(huì)议点评(海通宏(hóng)观 李(lǐ)俊、梁(liáng)中(zhōng)华)

  关于通胀方面,重申通胀(zhàng)压力。“通货(huò)膨(péng)胀仍然很高(gāo)”、“委员会(huì)仍然高度关注(zhù)通货膨胀风(fēng)险”、“致力(lì)于恢(huī)复(fù)2%的(de)通胀(zhàng)目标”。

  通胀仍高,降息尚早——美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)议(yì)息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

  关于(yú)加息方面,或将停止加息。重申委员(yuán)会将评估货币(bì)政(zhèng)策的(de)滞后影响,“在(zài)确定额外的政策紧缩在多(duō)大程度上适(shì)合于(yú)随(suí)着时间(jiān)的推移(yí)将通货膨胀率恢复到2%时,委员会将考虑货币政策的累积紧缩,货币政策影(yǐng)响经(jīng)济活动和通货膨胀的(de)滞后,以及经济和金融发展”。重点是(shì)删(shān)除了(le)“委员会预计,一些额外的(de)政策紧缩可(kě)能是适当(dāng)的,以实(shí)现(xiàn)一种(zhǒng)货(huò)币政策立场”,表明美联储加息或将结(jié)束。

  关于银(yín)行风(fēng)险,重申美国银行稳健。“美国银行体系稳健(jiàn)且富有弹性”;明确银行风险导致了家(jiā)庭和企业信贷的(de)收紧(上一次表述为(wèi)“可能”),重申这对经济、就(jiù)业(yè)和通胀的影响存在不确定性,“家(jiā)庭和企(qǐ)业信贷条件收紧可能会拖累(lèi)经(jīng)济活动、就业(yè)和通胀,这些影响的程度仍(réng)不确定。”

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  鲍威尔有何表态?

  关于经济,仍期待“软(ruǎn)着陆(lù)”。美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)认为,经济可能面(miàn)临来自紧缩信贷(dài)的(de)阻力,其影响还(hái)需要(yào)时(shí)间来(lái)体(tǐ)现(尤其(qí)是住房和(hé)投资领域(yù))。不过明确指出,如果美(měi)国出现经济衰退,希望是温和的;强调,美国可能(néng)会出现(xiàn)轻微(wēi)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)。

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  关于(yú)加息,或已经达到(dào)限(xiàn)制性水平。美(měi)联储在3月议息(xī)会议时,就已经在讨论停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息的问(wèn)题;不过(guò),鲍威尔指出(chū)本次加息依然是共识,所有(yǒu)人全票通过(guò),一些政策制(zhì)定者谈到(dào)停止加息,但不是本次会议(yì)。

  对于未来(lái)利率终点的问题,鲍威尔认为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高,正在评估是否达(dá)到(dào)限制(zhì)性水平,认(rèn)为或已(yǐ)经达到了限制性(xìng)水平(或已经接近(jìn)达到),也(yě)就意味着(zhe)也(yě)许可以暂停加传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些息(xī)了。后(hòu)续政策变化的关键仍是(shì)审(shěn)视数据,尤其(qí)是通(tōng)胀。

  关于降息,当前(qián)并不合适(shì)。鲍(bào)威尔(ěr)强调,美(měi)国(guó)劳动力市场在走弱,但依(yī)然强(qiáng)劲,失业率仍在低(dī)位,薪资水平(píng)仍高,高(gāo)于2%的通胀水平。整体通胀有所缓和,但依然高企(qǐ),远(yuǎn)高(gāo)于目标水平,降低(dī)通胀仍需较长时(shí)间,当前降息并(bìng)不合适。

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  关于银行风险,鲍威(wēi)尔强(qiáng)调地区性(xìng)银行发(fā)挥非常重要的作用,不希望大(dà)型银(yín)行进行(xíng)大(dà)规模收(shōu)购,银行业总(zǒng)体(tǐ)上有所改善,美国银行系统健康且(qiě)具有弹性。银行危机的影响(xiǎng)程度(dù)目前尚不(bù)确(què)定。

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  关于债务上限风险,鲍威尔强调应及时(shí)提(tí)高债务上限(xiàn),如(rú)果没(méi)有达成债务协议,经济后果“高度不确(què)定”。此前,美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)也强调(diào),如(rú)果(guǒ)国会不尽早采取行(xíng)动(dòng)提高债务(wù)上限,美国(guó)可(kě)能最早于6月1日(rì)出现(xiàn)债(zhài)务违约。

  由(yóu)于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿(yì)美元的法定举债上限,美国(guó)财政部于今(jīn)年1月宣布采取特(tè)别措施(shī),避(bì)免联(lián)邦政府发生债务违约(yuē)。美国国会预算办公室5月1日发布(bù)的最(zuì)新报(bào)告显示,美国(guó)在6月初(chū)耗尽资金(jīn)的风险(xiǎn)较之前更高。

  往(wǎng)前看(kàn),美(měi)国银行风险演(yǎn)变成(chéng)系统性风(fēng)险的概率或有(yǒu)限,但中小(xiǎo)银行破产或依然会出现。目前市场依然预(yù)期美联储6-7月(yuè)维持利率水(shuǐ)平不变(biàn),9月开始降息(概率(lǜ)达(dá)70%),年内至少降息50BP(概率(lǜ)达(dá)90%)。我们(men)认为,美国(guó)经济虽在下(xià)滑,但依然有韧(rèn)性(xìng);美国通胀压(yā)力仍大,年(nián)内降息概率或较低(dī)。

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