国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiā叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》o)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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