射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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