5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导手机扩展内存是什么意思(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体手机扩展内存是什么意思生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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