当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìn胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸g)（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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