随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值(z一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句hí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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