北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17. 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的p>

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(hu诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ò)币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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