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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间(jiā4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里n)周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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