随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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