昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)夷洲今是何地，夷洲是哪里大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)夷洲今是何地，夷洲是哪里也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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