当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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