A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位>

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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