北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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