5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预(yù)期，原因(yīn)在2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也(yě)是(shì)为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科(kē)“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其(qí)中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会(huì)得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速(sù)进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

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