5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年>

　　尽(jǐn)管半导体板(b大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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