当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会投电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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