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卅是什么意思，卅是什么意思,读音沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经卅是什么意思，卅是什么意思,读音济(jì)上升为国(guó)家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国(guó)家(jiā)数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：卅是什么意思，卅是什么意思,读音strong>五(wǔ)一(yī)期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红(hóng)水平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较(jiào)大(dà)。