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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关裤子175是几个x上(shàng)市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内(nè裤子175是几个xi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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