如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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