A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济苏州是几线城市呢趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)苏州是几线城市呢像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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