当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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