财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生sand可数吗还是不可数，thousand可数吗“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的sand可数吗还是不可数，thousand可数吗监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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