5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压(yā)力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改(gǎi)变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行(xíng)的(de)协定存款和通知(zhī)存(cún)款定(dìng)价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者(zhě)的(de)投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较活期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需(xū)要我们(men)识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力(lì)的人士可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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