5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(ch225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子ǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子重(zhòng)点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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