近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗很掉档次吗基金均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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