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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

田井读什么字，畊和耕的区别　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此田井读什么字，畊和耕的区别(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zh田井读什么字，畊和耕的区别ì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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