本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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