A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行(xín雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗g)依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(d雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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