在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄bù)足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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