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三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较(jiào)高的(de)分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年(nián)之际(jì)，从沙伊(yī)和(hé)解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路(lù)及铁路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的(de)政策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。