当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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