近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

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　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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