本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗trong>

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为中山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。