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兰州女人为什么戴头巾沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为其兰州女人为什么戴头巾进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄(é)深化合(hé)作联合声(shēng)明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预(yù)期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头兰州女人为什么戴头巾(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下(xià)融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(bě兰州女人为什么戴头巾n)面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策(cè)基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较(jiào)大。