A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)<萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌/strong>下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。