当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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